美股暴涨熔断 特朗普宣布“重大”措施

百年罕见！美股刚出“ICU”，又尝试向上熔断！ 

　　本以为是巅峰，没想到才开始。


　　周一， 油价雪崩引发全球股市踩踏式暴跌，美股出现熔断，全球市场见证了历史。


　　周二，美国资本市场又触发惊心动魄的熔断。不过这一次，却是史诗级的逆转。


　　玩的就是心跳！想知道交易员内心有多崩溃，先看3月9日和10日的全球主要资产走势图对比下：

　　美国10年期国债期货触及跌幅下限，触发熔断

　　北京时间3月10日下午12点40分左右，美国10年期国债期货触及跌幅下限，触发熔断。与美债相呼应，10日下午，日本10年期债券收益率大涨13个基点，创2013年4月以来最大升幅。


　　截至周二收盘，3月期美债收益率涨8.1个基点报0.467%，2年期美债收益率涨14.9个基点报0.55%，3年期美债收益率涨19个基点报0.629%，5年期美债收益率涨19.3个基点报0.675%，10年期美债收益率涨26.4个基点报0.812%，30年期美债收益率涨27.5个基点报1.28%。

　　从债市来看，美国国债长期收益率2020年以来的跌幅已经超过2008年金融危机的全年跌幅。2008年，美国10年期、30年期国债收益率分别下跌45.01%和39.96%，而截至3月10日上午，美国10年期、30年期国债收益率今年以来分别下跌66.81%和54.42%。

　　标普500指数期货触发交易限制

　　风险资产和避险资产是一对跷跷板，在以国债为代表的避险资产价格开始回落时，股市开始反弹。


　　北京时间3月10日晚18点左右，作为美股的先行指标，美股三大股指期货持续拉升，标普500指数期货涨近5%至2879点，触发交易限制，道指期货涨近1100点，纳指期货涨4.7%。


　　触发交易限制意味着，在隔夜时段的剩余时间内，该合约不能以更高的价格进行交易，不过价格等于或低于该门槛的交易仍可进行。

　　日内美股各板块盘前股价全线反弹，科技股表现强劲，苹果、亚马逊涨超5%，微软涨近6%。周一遭重挫的能源股亦大幅拉升，埃克森美孚盘前涨超9%，斯伦贝谢涨近12%。


　　美股史上的10次股灾

　　虽然周二全球市场情绪有所缓和，但经历了周一的暴跌，市场担心冠状病毒全球扩散叠加油价下跌有可能将全球经济拖入衰退。Wind对标普500指数自1929年以来10个熊市进行分析，熊市下跌平均持续24个月，并导致44%的跌幅。 
　　A股强势收红

　　在围观隔夜美股凶猛暴跌后，周二A股市场表现备受期待。虽然当天上午早盘开盘，三大指数低开低走，市场表现低迷。不过临近午盘收盘前的最后十分钟时间，三大指数意外翻红，走出了漂亮的V型反弹趋势。


　　截至收盘，上证指数涨1.82%报2996.76点，盘中一度跌超1%；深成指涨2.65%报11403.47点；创业板指涨2.66%报2148.81点，盘中一度跌近2%。


　　两市成交额再次突破万亿。

　　A股共有3137只个股上涨，139只个股涨停，赚钱效应极好，情绪明显回暖。

　　盘面上，A股的人气板块，科技和券商板块双双回归，有效拉动了市场的人气。


　　行业板块方面，5G概念井喷，国脉科技(002093)、武汉凡谷(002194)、证通电子(002197)、奥维通信(002231)、光迅科技(002281)、意华股份(002897)等逾20股涨停。


　　国产芯片概念大涨，深康佳A、鼎龙股份(300054)、晶方科技(603005)、华天科技(002185)、兆日科技(300333)、江丰电子(300666)、阿石创(300706)等逾10股涨停。


　　券商股走强，华林证券涨停，南京证券、华创阳安(600155)大涨。


　　在周一领涨的口罩股，周二未能延续强势表现，指数跌幅近6%。


　　北上资金重新回归

　　外资作为我国的A股的主力资金之一，持有A股的市值已经超过了2万亿元，而目前外资主要通过深股通、沪股通的北上资金渠道流入较多。从2019年以来的操作来看，北上资金对于整体上大趋势的把握还是比较准确的。


　　周二，北向资金净流入30.97亿元。在此前两天，北向资金分别净流出约30.42亿元，143.19亿元。虽然北向资金1天的回流不能说明趋势已经彻底反转，但是却给到了A股企稳的信号。

　　美股报复性反弹

　　A股的强劲表现也带动全球其他资本市场的反弹。


　　3月10日，美股报复反弹，三大股指均涨近5%。道指涨超1100点，收复25000点关口。标普500指数涨4.93%，纳指涨4.95%。不过欧洲三大股指集体收跌，德国DAX指数跌1.41%。


　　亚太股市收盘多数走高，韩国综合指数涨0.42%，报1962.92点；日经225指数收盘涨0.85%，报19867.12点；澳大利亚ASX200指数涨3.0%，报5939.6点。


　　国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨11.95%报34.85美元/桶，创去年9月以来最大单日涨幅；布油收涨9.95%报37.95美元/桶。

　　境外新冠病毒确诊超3万例

　　世卫组织每日疫情报告称，10日全球新冠肺炎确诊病例比前一日增加4125例，达到113702例；死亡病例比前一日增加203例，达到4012例。中国境外新冠肺炎确诊病例比前一日增加4105例，达到32778例；死亡病例比前一日增加186例，达到872例。


　　新浪报道称，意大利新冠肺炎累计确诊病例增至10149例，死亡病例增至631例，上一日为463例。


　　央视新闻报道称，截至当地时间10日22时，西班牙新冠肺炎患者达到1695例，死亡35例。其中首都马德里最为严重，患者数量达782例。


　　俄罗斯能源部召集俄罗斯石油公司开会

　　据e公司报道称，俄罗斯能源部召集俄罗斯石油公司开会，预计将讨论未来与欧佩克的合作。俄罗斯能源部长诺瓦克称，沙特阿美油价降低的声明导致了市场的恐慌，目前油市的恐慌情绪正在消退。俄罗斯不排除与欧佩克采取联合措施来稳定市场。欧佩克+合作的大门并未关闭，下一次欧佩克+会议计划在5-6月召开。但其同时强调，俄罗斯原油产量有增产50万桶/日的能力，在油价走低的环境下，俄罗斯原油市场仍有竞争力。


　　另据报道，沙特阿美当地时间3月10日午间在沙特证券交易所发布公告，4月份的供应量将达到1230万桶/日。也就是说，将在最大持续产能（MSC）1200万桶/日的基础上再增产30万桶/日。收到上述讯号后，俄罗斯能源部长亚历山大· 诺瓦克表示，俄罗斯有能力将日产量提高50万桶/日。这将使该国的原油日产量达到创纪录的1180万桶。


　　美联储3月降息100个基点预期明显降温

　　全球市场集体反弹，美联储3月降息100个基点预期明显降温。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储降息100个基点至0%-0.25%的概率已降至4.8%，周一曾一度飙升至逾70%；3月降息75个基点至0.25%-0.50%的概率则大幅上升至95.2%。

　　金融危机会来吗？

　　最近全球市场波涛汹涌，大家更关心的问题是：全球性的金融危机又要来了吗？


　　针对投资者的担心，招商宏观谢亚轩表示，2008年的金融危机，是美国经济本身出现严重问题之后，投射在资本市场。我们目前面对的，还是疫情导致的一个冲击，新冠肺炎疫情本身会有一个从起来到爆发到回落的过程，我们需要一点时间等待典型国家疫情新增确诊数据回落，这需要时间验证，尽管目前表现市场调整快，本身是疫情的问题，不是08年经济危机的翻版。


　　Pimco全球首席经济顾问约阿希姆· 费尔斯（Joachim Fels）在3月8日的报告中表示，美国经济面临技术衰退的可能性，即今年或许会出现两个季度的负增长。而包括德国、意大利和日本在内的经济发达国家，出现衰退的可能性也越来越大。


　　东方证券首席经济学家邵宇表示，美股已经保持高位多年，一旦全球经济陷入衰退，美股美债都会快速给出反应。而石油价格战则反应了作为产业链最上游的资源供应国对需求的剧烈争夺，价格战爆发释放出危机的重要信号。


　　不过，在美股大跌之后，美国各部门积极采取了行动，市场预计美联储有望在年中重启量化宽松（QE），全球主要经济体也会同步跟进，从而对经济起到一定的提振作用。


　　瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)表示，屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。在新冠肺炎疫情迭加石油价格战的影响下，相信各国继续加大货币及财政政策的力度，抵抗经济下行的漩涡。市场预期美联储年底前降息100个基点的概率达到100%。从国债收益曲线来看，不排除美联储重启量宽政策。


　　也有市场人士表示，冲击可能会比预期更加短暂，尚不具备形成金融危机的条件。


　　相聚资本总经理梁辉表示，隔夜美股继续暴跌，开盘不久甚至触发熔断。反映了全球金融市场的极度恐慌。背后逻辑是疫情可能导致全球衰退，长期的低利率环境下，国外央行的宽松货币政策已经走到尽头，没有更多空间来救市等。但是，美股暴跌一方面是受疫情和油价的影响，很大原因是积累了十年的涨幅，估值普遍在历史高位。国内市场和美股的关联度已经大幅下降。


　　之前预测2020年全球经济进入温和复苏，疫情会使复苏进度受到很大影响，但是短期扰动不改变中期和长期趋势。目前全球已经对疫情高度重视，并且有更多的国家开始采取严格的控制疫情的措施。所以，出现全球金融危机的可能性不大，国内的经济形势应更好于国外。


　　A股有望成为全球资金避风港

　　全球市场遭遇重挫，A股却意外展现韧性行情，不少机构也看好A股后市发展。


　　国泰君安证券黄燕铭表示，2020上半年上证指数的运行区间应该在3000-3300点之间，上半年预计可以摸到3300点。从现在开始，大盘应该是逐步站稳3000点，然后走向3300点的过程。随着风险偏好的上升，科技板块的走势已经起来了。创业板、科创板的表现，会比主板的表现更好，看好创业50的优质科技股，看好科创板ETF，看好半导体、云计算等细分领域的股票表现。


　　粤开证券首席经济学家李奇霖表示，中国相比于全球其他经济体，当前最大的优势是疫情控制得力后有政策刺激和需求扩张的空间。这是目前其他国家在疫情仍在发酵阶段无法做到的优势。


　　中国经济基本面与政策可用空间的相对优势，确实给中国的权益、债券资产以及人民币的强势提供了有利支撑。人民币资产短期可能由于全球金融市场的共振也存在调整压力，但中期仍可拥抱。


　　恒大集团首席经济学家兼研究院院长任泽平认为，最近的市场震荡是对外围市场的担心，股市是经济信心、经济预期的晴雨表，中国经济韧性很足，潜力还没有完全释放出来，A股在全球配置价值还是很明显。


　　光大证券(601788)首席策略分析师谢超表示，A股市场目前已经由国内政策经济周期决定，海外市场波动只对A股形成扰动，而不决定A股趋势。


　　如果在此基础上持续大幅下跌，建议考虑逐步买进。


　　星石投资总经理杨玲发表观点指出，美股近期的波动与其基本面的不确定性有关，短期对A股影响有限，长期来看A股有望成为全球的避险资产。


　　日前，睿远基金董事长陈光明在公开论坛上发表观点称，全球优质资产呈现资产荒态势，相对全球，中国的优质资产定价还不是很贵，若有高估，也是非常小面积的情况。对于影响市场的潜在因素，中短期来看，新冠疫情有全球蔓延的可能，需要密切关注。


　　陈光明表示，展望中长期市场，A股资本市场有长期慢牛的可能。看好权益类资产，目前H股和A股传统产业头部公司性价比更好。 多位高层面临病毒威胁！特朗普：将宣布“重大”经济措施应对！

　　新冠病毒依旧在美国扩散。截至当地时间3月9日，该国已经连续第七天出现新的确诊病例，重灾区仍集中在西海岸，全国感染总数已经超过700人。

　　美国联邦卫生高级官员周一说，不断发展的冠状病毒爆发可能会在美国持续到明年，同时强调，公共卫生干预措施仍然可以减少病毒的传播以及减少疾病和死亡病例。

　　与此同时，在市场创下十年多来最大跌幅数小时后，美国总统特朗普周一表示，他将寻求下调薪资税并向受新冠疫情冲击的行业提供“极具实质性的纾困措施”，在是否需要采取经济刺激计划问题上的立场发生转变。

　　《商业内幕》杂志（Business Insider）3月7日消息称，代表美国上千家医疗院所的美国医院协会（American Hospital Association，AHA）2月26日曾召集医学界专家召开网络研讨会，其中有专家在会中表示，美国预计会出现多达9600万个确诊病例、480万人需住院治疗，且有48万人因此丧命。

　　几个迫在眉睫的问题正在挑战美国抗“疫”努力。

　　目前，美国医护人员正面临医疗设备短缺的问题。联邦政府的国家战略医疗物资储备包括1200万医疗级N95口罩和3000万外科口罩。不过卫生和公共服务部估计，如果暴发达到大流行水平，在一年内需要的口罩数量为35亿。该部门上周宣布，联邦政府已保证在未来18个月内订购5亿只N95口罩，此举表示将鼓励制造商“立即增加N95的生产量，供医疗保健专业人员使用”。

　　到目前为止，美国新冠病毒测试范围和速度仍旧遭到批评。《大西洋》杂志刊文表示，首次发现新型冠状病毒在美国人中间传播后将近两周，美国进行疾病检测的能力仍远远不够。调查显示，截至当地时间3月9日下午4点，美国仅有4384人接受了冠状病毒检测。缺乏检测意味着几乎不可能知道有多少美国人感染了冠状病毒。

　　《大西洋》杂志援引美国卫生专家的话说，这一检测数字无法反映出该病在美国的全部传播范围。美国政府官员也已经承认，测试方案运行缓慢，无法满足国家的需求。疾控中心周一给予美国民众的指示为：那些曾有高危接触史的人，如无症状，建议在家中自行隔离，而已经出现症状的，则需向医疗机构报备并寻求帮助。

　　美国总统特朗普和副总统彭斯3月9日晚间在白宫举办的新闻发布会上表示，制药公司已经在昼夜不停地致力于治疗药物的开发与研究。由LabCorp和Quest等公司领导的商业实验室已经推动了测试进展，并正在推向市场。

　　3月9日晚间，特朗普政府发布了针对学校、企业、家庭和办公室等一系列建议整理而成的有关冠状病毒的防控指南。指南中建议民众采取一些简单的防护行为，如洗手、加强空气流通，保护食物免受污染并在家中划出私人空间。副总统彭斯随后也将其公布于自己的推特账号，广而告之。

　　发布会上，美国公共与卫生部官员还表示，目前总共有210万个试剂盒可用。相关部门希望到本周末，美国周产能可以达到400万个试剂盒。

　　美国疾病预防控制中心周一说，目前有78个州和地方公共卫生实验室具有检测冠状病毒的能力。该中心说，现在总共有75000个实验室试剂盒可以检测COVID-19，很快就会有更多试剂盒面市。大多数冠状病毒测试盒很可能来自私营部门。

　　与此同时，美国高层正在面临病毒的威胁。美国政治新闻网站Politico.com于当地时间3月9日报道称，美国驻欧洲高级将军可能与新型冠状病毒感染者接触过。

　　美国陆军部长麦卡锡（Secretary Ryan McCarthy）在一份声明中说，美国驻欧洲地面部队指挥官克里斯托弗·卡沃利（Christopher Cavoli）将军，以及其他可能感染的人“出于谨慎考虑并遵循建议的方案正在进行自我监控”。卡沃利是美国军方可能感染的最高级军事人员。

　　美国陆军发言人说，可能的感染发生在3月6日德国威斯巴登为北约成员举行的陆军指挥官会议上。

　　美国陆军欧洲总部位于德国威斯巴登-埃尔本海姆。上周，一名挪威军人在新冠病毒检验呈阳性反应后，在挪威进行大规模演习的23名美国士兵被隔离。

　　美国政府高层发生接触过感染者的报告越来越多。此前，在保守派激进分子的集会上，德克萨斯州参议员特德·克鲁兹（Ted Cruz）和亚利桑那州众议员保罗·戈萨尔（Paul Gosar）与同一个感染者进行了互动，他们目前正处于“自我隔离”状态。特朗普即将上任的白宫办公厅主任、北卡罗莱纳州共和党众议员马克·梅多斯（Mark Meadows）因参加集会也自我隔离。

　　两名共和党国会议员、佐治亚州众议员道格·柯林斯和佛罗里达州众议员马特·盖茨最近宣布，他们因参会自我隔离。特朗普和副总统彭斯也参加了这场会议。

　　特朗普曾与多个正在进行自我隔离的立法者接触。在上周五访问疾病控制与预防中心期间，柯林斯曾与特朗普握手。盖茨还曾乘坐总统的豪华轿车，然后在周一与总统一起乘坐空军一号专机。

　　不过，白宫周一晚间表示，总统尚未接受过冠状病毒测试。白宫方面表示，根据当前疾病预防控制中心指南，医疗专业人员应根据患者症状和接触史作出测试决定。

　　彭斯也表示，自己尚未行冠状病毒筛查，并补充道，“没有人建议”他需要进行测试。

　　特朗普在当地时间3月9日晚间发推文称：“去年有37000名美国人死于普通流感。平均每年27000至70000人。美国什么封闭措施都没做，生活和经济继续发展。截至目前，美国有546例确诊的新冠病毒病例，其中22例死亡。想一想吧！”

　　
　　对于许多美国民众来说，包括美国政府的大多数人，都在担心新冠病毒继续蔓延，甚至金融市场表现也因此作“自由落体”。但在特朗普眼中，自己处理疫情的方式到测试套件的可用性，仍然一切“完美”。

　　这样的态度已经引发外界不满。有批评人士表示，特朗普极力弱化冠状病毒危机的态度将使他的连任面临风险，他并没有认真对待美国人的身体和财务健康。

　　不过，就在市场创下十年多来最大跌幅数小时后，美国总统唐纳德·特朗普周一表示，他将寻求下调薪资税并向受新冠疫情冲击的行业提供“极具实质性的纾困措施”，在是否需要采取经济刺激计划问题上的立场发生转变。

　　特朗普在白宫新闻发布会上称，计划与议员讨论后，在周二的新闻发布会上宣布“非常重大”的行动来支持经济。“明天下午我会在这里，宣布一些重要的经济措施，”他表示。

　　目前在欧洲，特别是意大利，深受新冠疫情的打击。目前意大利已经宣布全国封城。截至当地时间3月9日8时，德国累计新冠肺炎确诊病例升至1112例。新冠病毒依旧在全球范围内扩散。3月10日，100多个国家出现确诊病例，蒙古、文莱出现首例病例。

　　在美国，冠状病毒继续在各地蔓延。美国感染总数已经超过700人，从西雅图到硅谷，数千名员工被告知在家工作。一些州的公立学校已经关闭，大学闭校开启网上教学，甚至教堂也在限制服务。一些重要集会如波士顿的圣帕特里克节游行都已经取消。原定于本周一在佛罗里达州奥兰多举行的全球健康会议将不再举行，特朗普原定参加这场会议并发表演讲。

　　至周一，美国已经连续第七天出现新的确诊病例，重灾区仍集中在西海岸。西雅图郊区的一个护理中心宣布了31例新病例，此前这一护理中心出现多例死亡病例。停靠在加利福尼亚州奥克兰的“至尊公主”号游轮上的乘客正准备在军事基地隔离。美国国务院上周日建议公民，尤其是那些身体状况不佳的民众，不要乘坐游轮旅行。

　　与此同时，美国疫情最严重的3个州出现500多个案例，官员们担心遏制努力还不够严厉。美国卫生专家表示，需要采取更严格的措施来限制冠状病毒的传播。华盛顿州的西雅图地区疫情严重，该州州长杰伊·因斯里上周日表示，他正在考虑采取强制性措施，促使民众隔离。

　　美国联邦公共卫生官员也表示，新病例并无旅行史可以说明社区扩散的程度，新冠病毒已超出某些地区的所谓遏制范围，应考虑采取更严格的新措施。这是公共卫生中的一个概念，被称为从控制暴发转变为“缓解”，这意味着必须采取措施将这种疾病造成的死亡人数降至最低，并减慢其传播速度。

　　目前已经有华盛顿州、马里兰州、纽约州、佛罗里达州、加利福尼亚和俄勒冈州等州宣布进入紧急状态。未来几天和几周内，不排除将有更多州发表类似声明。

　　美国Market Watch发文指出，宣布紧急状态，并不意味着引发民众惊慌或认为感染新冠病毒的风险较高。

　　首先，这些声明主要是为了准备好资金和其他资源进行应急管理。美国地方政府通常会在飓风和暴风雪等可预见的灾难发生之前事先作出这些声明，以确保资金已经流向当地，为局势恶化做好准备。

　　宣布进入紧急状态还为减少了一些雇用承包商和使用国家资金所涉及繁文缛节，这样地方政府可以购买物资并雇用工人来协助其应对冠状病毒或任何其他灾难。在某些情况下，还可以激活该州的国民警卫队来协助灾难响应。

　　纽约州的紧急状态声明显示，除医生和护士外，合格的专业人员将可以对认为自己可能患有这种疾病的人进行冠状病毒检测。此外，采购测试用品、租赁实验室、允许紧急服务人员将患者运送到非医院的隔离地点。

　　纽约州的紧急状态声明也增加了对价格欺诈的执法力度。“我们正在打击价格欺诈行为，这仍然是一个问题，我希望企业意识到这样做可能会失去执照，我们对此非常重视。”纽约州州长库莫上周六说。

　　紧急状态通常不会限制人们的活动，也不会关闭任何政府办公室或设施。在某些州，紧急状态一直保持直到州长废除为止。纽约州指定紧急状体将一直持续到4月6日。 随着新肺疫情全球蔓延，年度最大"黑天鹅"扰动着全球资本市场，美股出现熔断，国际原油价格暴跌，美国等多国央行防御式降息，全球大类资产配置应该如何考虑？中国推出"新基建"，经济运行周期趋势将走向何方？2020年A股又将会遇到什么样的关键节点？外资将怎样进一步配置？

　　3月10日上午，交银国际董事总经理、研究部主管洪灝做客e公司"财经明星会"，指出目前疫情仍在继续扩散，市场避险需求凸显，叠加美联储降息，利率为黄金价格的核心驱动力，黄金避险价值仍存，而国际原油价格持续下跌，市场已经开始预期通缩的可能性上升；看好中国推出"新基建"。

　　同时，洪灝提醒，当前中国成长股相对于价值股的强劲表现正处于历史最高水平，表明市场投机愈演愈烈；长期而言，外资仍然看好对龙头股配置，以及顺应中国经济结构转型和生产力加速发展的行业。

　　干货分享：
　　1、国际油价持续下跌，市场已经开始预期通缩的可能性上升；黄金避险价值显现
　　周一，美股遭遇暴跌，美原油期货跌幅超20%，最低32.43美元；而黄金避站上1700美元关口。

　　洪灝在做客e公司"财经明星会"时，指出目前疫情仍在继续扩散，市场避险需求凸显，叠加美联储降息，利率为黄金价格的核心驱动力，黄金避险价值仍存。国际原油价格持续下跌，市场已经开始预期通缩的可能性上升。

　　2、美联储防御式造成恐慌，后续政策空间遭压缩
　　美联储上周二宣布紧急降息50个基点，并有多国央行采取"防御式降息"。对此，洪灝犀利批判，表示美联储正在失去市场公信力，而结果是灾难性的。因为只有在经济危机或泡沫破灭时，美联储才会如此紧急降息。但从时点来看，这次降息早于市场普遍预期的时间，反而造成了恐慌，显得美联储非常被动，亦压缩了后续的政策空间。

　　目前美国10年国债收益率历史上首次跌破1%，创历史最低。市场预计美联储将继续降息，届时美国10年期国债的收益率有概率短时降至靠近零的水平。

　　3、疫情防控得力增加A股底气，警惕中美贸易摩擦等外部风险
　　美股周一遭遇熔断，而富时中国A50指数期货短线跳水后转涨，周二A股主要股指均大幅上涨。相对而言，本轮疫情自中国本土爆发以及全球扩散以来，中国股市经过短暂暴跌后迅速调整，表现相对比海外市场更为坚挺。

　　洪灝表示疫情的变化是主要原因。近期新冠肺炎疫情已在海外多个国家持续蔓延，预示全球经济生产出现大幅度减缓的风险正在上升。相比较而言，中国的疫情由于爆发较早，目前已进入隔离后的复工阶段，因此与海外市场存在差异。另外，受疫情影响所拖累的2020年中国经济也会为股市带来更多的上行阻力。

　　值得注意的是，中美间的贸易摩擦的进程还没有盖棺定论，仍需警惕外部环境不明朗和全球经济不确定上升所带来的压力。

　　4、新基建是中国经济增长新引擎
　　当前，国家出台了系列逆周期调解政策，包括加快推动5G网络、工业互联网等新型基础设施建设进度。

　　洪灝表示当前我国面临复杂的国际产业环境，经济建设经过大基建时代后，需要新的动力来驱动。"新基建"既是基础设施，又是新兴产业，有着巨大投资和需求以及不断升级的消费市场，是中国经济增长新引擎。

　　生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等新型基础设施建设将产生长期及大规模的投资需求，并激发更多新增需求，同时带动传统领域加大高质量发展建设投入，优化整体投资结构，加速传统领域技术改造和转型升级。

　　5、基建不宜过分炒作，短期更重要的任务是帮助中小企业度难关
　　洪灝指出，在国内疫情逐渐好转，企业陆续返工，而海外疫情形势尚不明朗的情况下，拉动内需的必要性有所上升。本轮基建投资很可能又是镜花水月。各地地方政府由于卖地收入近零，地方政府债务负担重，因此对于基建项目很可能也爱莫能助。现在统计出来的很多基建项目的新闻标题，包括了已经投入并开始在建的项目和原来就已经计划的项目。市场不应该对于基建过分炒作。

　　当前，我国宏观杠杆率增速较缓和，但企业的杠杆率仍然较高；近期消费指数处于高位，经济依然存在较大的通胀压力，因此，政策难以大幅宽松，不发生系统性金融风险是政策底线。如果不出现严重的失业问题，对于经济增长速度的变化应提高容忍度。短期，更重要的任务是帮助中小企业渡过将出现的、短期现金流管理的困难。

　　6、地产基调仍然维持"房住不炒"、"因城施策"
　　2月以来，多省发布了房地产行业的相关"纾困"政策，洪灏指出，目前地产相关的"纾困"政策主要以行业层面为主，以缓解房企的资金压力，但基调仍然维持"房住不炒"、"因城施策"。针对新冠疫情这一突发事件对房地产市场的外部冲击所带来的波动，当前的调控政策在坚持"房住不炒"原则的情况下，在政策上给予房地产行业阶段性边际宽松，起到稳定房企的资金流的作用，并避免对经济、金融系统产生较大的负面外溢效应。

　　7、成长股表现处于历史最高水平，警惕市场投机愈演愈烈
　　对于开年以来中小创强劲表现，洪灝指出，现中国成长股相对于价值股的强劲表现正处于历史最高水平，表明市场投机愈演愈烈。在过去，当成长股的相对表现超过这一水平或更高的时候，中国市场往往面临压力。

　　在去年11月初展望2020年的时候，团队就强调了中小创因多年的跑输将出现的趋势均值回归的反弹行情；也指出了周期性板块因为相同的原因而具备均值回归的反弹条件。但是出于对基建预期的担忧，并不能够确定其反弹的长度和可持续性。

　　整体来看，中小创作为一种非常规的风险对冲策略应该继续有效。投资者应该注意这种炒作，虽然在政策的驱动下有一定的持续性，然而当预期反转的时候也将迅速逆转。下跌的速度将远远快于爬升的速度。

　　8、A股对外资的吸引力加大
　　今年来，北上资金持续净买入，累计金额412亿元，甚至在2月份也保持近116亿元净买入；在全球股市重挫之际，3月10日，北上资金更是净买入A股近31亿元。

　　洪灝指出，A股对外资的吸引力加大。短期来看，1）A股估值处于较低水平。2）面对新冠病毒，中国对疫情的管控领先海外。3）即使出现经济危机，相较于发达国家，中国拥有更多的政策刺激空间。

　　长期来看，1）中国市场开放进程加速，随着国际指数对A股的纳入比例上升，国际投资者对A股的关注度将上升。2）中国具有消费升级和高科技发展的改革红利，拥有独特的行业配置机会，例如白酒、医药、科技。

　　至于外资主动与被动资金对A股的配置比例，洪灝表示，在MSCI、FTSE和标普三大国际指数纳入A股时，跟踪相关指数的被动资金会增加对A股的配置；主动资金的灵活性较高，倾向于在A股纳入比例提升前，提前布局A股相关标的。同时，主动资金的对A股的配置还受到风险偏好的影响。当市场风险偏好较高时，主动型外资基金对A股的配置意愿加强。

　　9、2020年将是分化行情，龙头股投资依旧是"王道"
　　洪灝曾预判，相比2019年，2020年会是分化行情，整体市场机会有限，但是行业龙头仍然有领先优势。本次访谈中，再次强调了对从龙头股看好，并指出龙头股的优势是一如既往的；而且去年自科创板开板后，政策层面对科技类公司的利好再逐步积累，有助于推升市场对科技类公司的期望。

　　在行业选择上，洪灝表示继续偏好能顺应中国经济结构转型和生产力加速发展的行业，例如科技、医疗生物、金融等行业。长期来看，能反应中国消费升级和高科技创新的战略新经济板块将更具备配置价值。

　　10、港股投资：看好阿里、腾讯、美团等"新势力"
　　对港股投资，洪灝表示一直在推荐阿里、腾讯、美团等代表新的生产力发展和新商业模式的公司。长期来看，阿里巴巴等海外上市标的回归的将推动更多不同类型的科技公司赴港上市，从而提升成交量及每股盈利预测，同时令香港投资者对科技股更了解，从而给予更合适的估值。一些在美国上市的中国企业也可能效仿阿里巴巴寻求在香港再度上市。

　　11、应对"黑天鹅"，掌握850天均线交易规则
　　面对全球接踵而至的"黑天鹅"，洪灝建议普通投资者重视"850天均线交易规则"。

　　简单的说，850天均线=3.5年x 12月x 20.2交易日约等于一个经济短周期；它是美股长期上升的趋势线，只有在美国经济危机时才会跌破。目前在中国，成长股相对于价值股的强劲表现正处于极限--实际上是历史最高水平。这一现象表明市场投机愈演愈烈。在过去，当成长股的相对表现超过这一水平或更高的时候，中国市场往往面临压力。这次也不应该有任何不同。

　　在实际利率低至负值的环境中，面对疫情和错综复杂的政治、经济环境，黄金的配置价值凸显。