君禾转债754617申购价值一览

　　转债条款

　　本次发行可转债规模约2.1亿元，规模很小且，流动性估计比较差。债期限6年，票面利率合计15.3%，这个票面给的不高。下修条款15/30、85%，下修条款略显严苛;赎回条款15/30、130%，有条件回售条款30、70%都算中规中矩。

　　正股质地

　　君禾转债对应的正股是君禾股份，2017年上交所上市。主营业务是家用水泵及其配件的研发、设计、制造和销售，2017、2018年出口交货值排名行业第2位，是细分领域龙头企业。

　　产品分潜水泵、花园泵、喷泉泵及深井泵四大系列，主要用于家庭供排水、排污排涝、家庭清洗，及园林、农业、养殖业等。产品主要是面向全球市场销售，外销比例占比98%以上，欧洲是公司最大的市场，营收占比约70%，北美是第二大市场，占比约14%，呈逐年增长趋势。这是因为，欧美国家以单独院落为主，水泵是必不可少的家用工具。

　　公司业绩尚可，2016-2018年，每年营收增长都在10%以上，利润总体向上，但增幅波动较大。根据业绩快报，2019年公司营收同比增5.59%，净利润同比增7.33%，增速有下降趋势。

　　公司负债率、商誉、质押都较低，现金流也不错，属于财务比较健康的小公司。

　　申购建议

　　股价方面，君禾股份当前股价17.10元，处于近两年的中位。从估值来看，公司收盘价对应PE为33倍，对应PB为4.13倍，均处于近两年的中位附近，股价有一定的安全边际。发行人评级A+，估算债底价值约74.9元，债底保护很差;转股价值在105.6元附近，可以申购。