顺丰发行58亿元可转债，快递巨头差钱了

11月18日，顺丰控股（002352）宣布拟发行可转换公司债券，计划募集资金币58亿元人民，债券每张面值为人民币100元，期限为自发行之日起6年，即2019年11月18日至2025年11月18日。

顺丰方面透露，本次募集的资金中15.2亿元用于飞机和航材购置维修，14.9亿元用于智慧物流信息系统建设，10亿元用于速运设备自动化升级，5.9亿元用于陆路运力提升，还有12亿元用于偿还银行贷款，以降低公司资产负债率，优化资本结构，支持公司现有主营业务发展。

顺丰此次发行可转债，不免让人联想，快递江湖里的老大差钱吗？

顺丰差钱吗？

事实上，从今年四月份开始，顺丰方面就已经在计划着手募资事宜。2019年4月23日，顺丰发布公告，拟公开发行可转债募资不超过65亿元，投资飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设和速运设备自动化升级等项目。但是后续顺丰调整了公开发行可转债的方案，在8月6日晚间将发行规模从不超过65亿元调整为不超过58亿元，并相应调减募集资金投资项目拟投入的募资额。

据顺丰2019年第三季度的财报显示，顺丰的账面资金为112.52亿元，而截止2019年6月30日，中通快递、申通快递、韵达快递的账面资金分别为71.1亿元人民币、32.36亿元人民币和17.9亿元人民币。如此看来，快递行业的其他公司在流动资金这块跟顺丰相比，都还有不小的差距，顺丰似乎并不差钱。

对此，一位不愿意具名的快递行业研究员于11月18日对时代财经表示：“发债的资金使用一般来说期限相对长一些，如果企业有大规模的建设需要，他可能就会发债获取长期的资金，同时，部分资质优良、现金流充足的企业也会获得很低的发债利率，融资成本低。其实你看，华为200多亿的货币资金，还发30亿的债，越是这种企业其实发债利率越低的。”

互联网巨头们似乎都有那么一段“发债史”，企业的账面流动现金和发债其实并不矛盾。对于上市企业的经营来说，发债并不意味着缺钱，他们很大程度上都是出于企业扩张需要使然。

例如微信的母公司——腾讯——在今年也发债60亿美元，并且在2014年也曾经发债25亿美元用于海外扩张和购买海外游戏的代理权。其中，互联网公司里面发债最典型的要属阿里巴巴。2014年，阿里巴巴在已经创造250亿美金IPO融资纪录之下，仍然在该年的11月份发行了80亿美元的企业债，而企业发债的最终目的几乎都是用于业务扩张。阿里在发债完成后也进行了一系列的“买！买！买！”，并在后续投资了UC浏览器、新浪微博、高德地图等知名企业，来扩张生态版图。

当然，企业发债更多考虑的，还是在于企业自身有没有发债的需求，或者说进一步融资的需求，在市场认可度良好的情况下进行发债，能为企业“输血”也是一件两全其美的事。

“对自身成本的担忧，以及对大环境的不确定性”

 

“企业融资不代表现金流不好，但是没有哪家企业会说自己并不需要钱，低成本的融资可以解决业务的发展需求，对于企业来讲，是一件百利而无一害的事情。而且上市公司融资考虑的除了业务发展需求之外，很大一部分原因就是面对大环境的不确定性，以及企业对未来融资成本的担忧，因此在更加乐观的情况下，选择低成本的融资，并不是一件坏事。” 这位不愿具名的快递行业研究员对时代财经表示。

虽然顺丰账面上的112.52亿元流动资金相比较同行显得游刃有余，但是此次募集到的58亿元资金，已经将近占到顺丰流动资金的一半儿，对于顺丰来讲，此次发行可转债，也可以为给顺丰缓解很大一部分的财务压力。

并且，顺丰的流动资金中，还有超过50%的资金比重来自于借款。根据财报显示，截至2019年9月30日，顺丰的借款为68.7亿元人民币，相比2018年末的9.98亿元，激增了588.17%，顺丰对此的解释为：短期借款、长期借款、一年内的长期借款总额较 2018 年末增加 57.61 亿元，主要是新增借款所致。

顺丰虽在整体市值方面属于快递行业的佼佼者，但是其在近年来的业务量增速和市场占有率方面却有些落后。这其中有一方面的原因在于快递行业的整体增长水平在放缓；还有一方面的原因在于顺丰定位没有顺势而为。

根据前瞻经济学院的统计，2017年、2018年和2019年上半年，中国快递企业的平均增长情况分别为28%、26.6%和26.2%。快递行业的增长趋势已然放缓。

在快递行业增速放缓的情况下，各家快递公司依然保持着自己的业务量增速。可2018年的顺丰，其增速和快递行业的平均水平几乎持平，增速仅为26.77%。具体来看，2018年各大快递公司的业务量增速的排名分别为：韵达（48%）、百世快递（45.1%）、中通（37.1%）、圆通（31.61%）、申通（31.13%）。他们都与顺丰拉开了不小的差距。

在市场占有率方面，顺丰近两年的数据占比也不升反降。2017年、2018年及2019年上半年，顺丰的市场占有率分别为7.6%、7.63%、7.3%，而中通同期的占比则分别为15.5%、16.8%、19.9%。

究其原因，顺丰错过了电商高速发展的红利期。由于整个行业70%左右的快递业务量来自电商，快递行业的增长主要由电商件市场业务量增长的驱动。可顺丰因缺少布局“电商件”而是定位“商务件”的原因，导致其近些年来在快递单量上的增长呈现疲软态势。

易观分析师陈涛在8月29日接受时代财经采访时曾表示，“未来是数据的时代，而传统快递公司也处在向数字物流、智慧物流‘换道’的过程中。市场规模不仅仅代表着订单量，更是头部企业对数据的争夺。尽管如此，但光从快递量上还不足以说明数据的优劣，还需要结合业务场景，还需要有将数据运用到实际业务的能力。”

今年5月开始，顺丰已经在着手弥补短板，并针对特定市场及客户推出特惠专配等新产品，满足客户多样化需求，深入下沉市场。除去通过推出针对电商大客户的特惠专配来占领淘宝高端电商件业务，顺丰同时还采取了一些其他举措来提升自己在电商领域的市场份额。等待顺丰的，还有一场对物流市场占有率的持久战。