美联储2020年7月会议纪要，预测下半年经济复苏强劲程度减弱

　　8月20日，美联储7月会议纪要公布显示，新冠病毒大流行导致美国经济“严重承压”，预测下半年经济复苏强劲程度减弱。

　　与会官员“一致认为，目前的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并对中期经济前景构成相当大的风险”，纪要称。“与会者近几个月以来看到商业领域的改善较少，他们指出，商界联系人继续报告了极高的不确定性和风险。”

　　自上个月以来，美国新感染新冠病毒的人数有所下降，但平均每天仍超过5万人。在美国的一些地区，学校不得不推迟、取消或放弃面授课程的计划，这给上班族父母带来了压力。明尼阿波利斯联储主席尼尔-卡什卡里(Neel Kashkari)一直在游说在全美范围内实施新的封锁措施以控制病毒春波，以牺牲短期经济前景为代价来更快地结束大流行。

　　美国联邦公开市场委员会委员的言论进一步表明，虽然委员们赞成对他们认为何时应该再次加息的预期提供更大的透明度，但他们似乎不愿通过购买债券的方式来控制政府债券收益率。

　　由于病毒将对美国经济产生重大影响，联邦公开市场委员会的成员表示，他们预计将把基准利率维持在0%到0.25%的目标区间，直到他们“确信经济已经经受住了最近事件的考验，并走上了实现联邦公开市场委员会最大就业和物价稳定目标的轨道时为止”。

　　新冠病毒大流行已经导致大多数非必要的经济活动陷入关闭状态，使得美国第二季度GDP暴跌32.9%。预计美国经济将第三季度恢复增长，但疫情的卷土重来让人对经济反弹的力度产生了一些怀疑。

　　纪要显示，美联储官员正在考虑调整货币政策，这可能导致该行坚持激进刺激措施的时间比之前长得多。他们担心，经济从新冠病毒大流行引发的低迷中复苏的进程面临高度不确定性。例如，他们判断，5月和6月出现的就业市场快速反弹可能已经放缓，其进一步的“实质性改善”将取决于商业活动的“广泛和持续”重启。

　　此外，纪要还显示政策制定者接近于就美联储政策框架的改变达成一致，包括改变其长期目标和货币政策战略的定期声明。美联储官员“一致认为，完善声明可能有助于提高货币政策的透明度和问责性。与会者指出，关于较长期目标和货币政策策略的声明是联邦公开市场委员会政策行动的基础，在不久的将来敲定对声明的所有修改将是很重要的”。

　　美联储在2018年末决定修改政策方法，当时该行官员担心，全球低通胀和低利率将意味着他们将需要比以往更强大的工具来对抗未来的衰退。

　　在担心总体增长的同时，联邦公开市场委员会的成员们表示，他们对金融体系面临的风险也感到担心。尽管美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)和其他美联储官员一再表示，银行和相关机构的状况总体上是强劲的，但联邦公开市场委员会成员在7月份会议上表示，他们担心如果病毒持续传播，导致对未来的“更不利”情况站稳脚跟，那么这种情况是否会发生改变。

　　与会官员还对迅速增长的公共债务水平表示担忧。美国联邦政府现在负债高达26.6万亿美元，在新冠病毒大流行期间增加了超过3万亿美元，原因是国会和白宫紧急采取了措施，为受到经济停摆影响的美国人提供援助。这与美国国债涌入市场的热潮不谋而合，并引发了人们的担忧，即高水平的国债发行量“可能会对市场功能产生影响”。

　　除了寻找政策决定背后的原因外，投资者还在关注任何关于加强“前瞻性指引”的线索，即未来利率行动的参数，以及使用债券购买来控制政府债券收益率的可能性。

　　纪要显示，在控制美国国债收益率的问题上，官员们继续对其有效性表示怀疑。纪要称：“在讨论这一选择的与会者中，大多数人认为，收益率上限和目标在当前环境下很可能只会带来适度的好处，因为联邦公开市场委员会关于联邦基金利率路径的前瞻指引似乎已经非常可信，较长期利率已经很低。”

　　不过，前瞻指引可能会在某个时候升级。与会委员们表示：“就联邦基金利率目标区间的可能路径提供更大的清晰度，在某个时候将是合适的。”

　　在7月28日至29日召开的这次会议上，美国联邦公开市场委员会成员投票决定将短期利率维持在接近于零的水平，理由是美国经济低于新冠病毒大流行前的水平。该委员会在会后发布的政策声明中表示：“新冠病毒爆发正在美国以及全世界造成巨大的人类和经济困难。在急剧下降之后，经济活动和就业人数已经在一定程度上有所回升，但仍远低于年初水平。”

　　声明还称：“最近几个月以来，整体金融状况已经有所改善，部分反映了为支持经济以及让信贷流向美国家庭和企业而采取的政策措施。经济的发展道路将在很大程度上取决于这种病毒的道路。”

　　在7月份会议结束之后召开的新闻发布会上，鲍威尔表示，美国经济的前进道路“非常不确定”，将取决于遏制疫情的表现如何。就目前而言，在这方面的结果喜忧参半，美国多个州的感染人数上升，这可能会削弱经济复苏。

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