Moderna股价暴涨是刻意炒作还是市场误读?

　　新冠疫情肆虐全球，所有人都在迫切期盼有效应对的疫苗研发成功，以至于一旦有任何关于疫苗消息的风吹草动，都会传导至资本市场上，引起市场的大幅震荡。

　　这就是本周在市场中真实发生的情况。本周一，美国生物医药研发公司Moderna宣布，一期疫苗试验取得积极进展，其股价当天暴涨20%，受此利好消息的推动，美股大盘也整体走高。

　　但仅一天后，数位业内疫苗专家质疑Moderna数据在医学上还不足以证实该疫苗的有效性，导致Moderna股价又大幅下跌10%，同时也拖累市场整体下行。

　　与此同时，该公司在股价涨至历史新高的同一天宣布13亿美元的股票增发以及白宫新冠疫苗顾问因其前Moderna高管的身份，大笔变现手中持有的公司期权，又进一步增添了外界对其的质疑声。

　　究竟是因为Moderna公司借疫苗过度宣传，借机炒作，还是市场对消息存在过度解读甚至误读，对此，美国某大型药厂一位研究员表示，公司过度宣传肯定是有的，也是为了迎合市场和政策的需要。

　　但仅仅基于一期临床试验非常有限的数据结果，就得出疫苗有效的结论一定是不符合科学严谨性的，该人士表示，目前只有一期结果，数据都谈不上。”一期就是毒性测试，生物药多败于二三期，越往后走，失败率越大。”

　　在许多疫苗领域专家来看，Moderna所公布的一期结果，完全不具备任何证实疫苗有效性的医学意义，有专家甚至直指Moderna的做法，不符合科学专业研究精神。

　　回到Moderna公司本身，其所专业从事的mRNA药物和疫苗研发领域，属于资金投入巨大的高风险行业，未来结果完全无法掌控。

　　从该公司经营状况来看，自成立以来累计亏损超过10亿美元，且至今并没有任何真实销售发生，所研发药物和疫苗全部处于初期研发或临床试验阶段，财报中所体现出的所谓的“收入”，也仅是与各大药厂所签订的药物研发合作协议金。

　　为了维持经营所需的巨额现金，该公司基本全部依赖外部融资来予以弥补，近3年来融资总额超过12亿美元，在周一宣布新冠疫苗临床试验结果公布后，Moderna又表现出了对资金的渴求：在股价创下历史新高后，Moderna在盘后宣布新一轮13亿美元的融资，这已经超出了过去3年的融资总和。

　　但正是基于外界对其疫苗研发成功的无限期待，这家还没有任何真实收入，连年发生巨亏，需要不断依靠外部融资来维持研发和运营的公司，今年以来股价不断创下新高，市值已逼近300亿美元。

一、刻意炒作还是市场误读?

　　周三，就在Stat文章发表后一天，Moderna首席执行官Stéphane Bancel公开接受采访，为公司做辩护，他表示，公司在周一所发布的声明，实际上和Stat文章所披露的是相同的信息。

　　“我们在周一说，这只是过渡阶段的第一期临床试验结果，是一小部分数据，” Bancel说，“具体结果会很快发布，是几周时间，不是几个月时间。”

　　他还在采访中称，最理想的情况下，疫苗将在今年年底或明年初得到美国食品药物监督局的批准，但他强调，这是“最理想的情境下”。

　　他表示，疫苗的生产最快可能在7月份就开始进行，该公司将与瑞士生物科技公司Lonza合作进行，甚至比三期临床试验完成的时间要更早。

　　在Moderna周一发布的声明中，这家公司称，已经取得了“积极的”一阶段疫苗临床试验结果，45名接受临床试验的志愿者中，有8名体内已经出现抗体。该公司还强调了mRNA-1273(新冠疫苗)“总体上安全并且有很好的耐受性”(generally safe and well tolerated)。同时还表示，第三期临床试验将在7月份开始。

　　一天后STAT的文章质疑的焦点也正是这8名志愿者体内出现抗体这一数字。该文章认为，同时参加临床试验的总共45名志愿者中，其他37名是否出现抗体的情况目前未知，可能最终会产生抗体，但仍需要时间来验证，另外，与Moderna合作研发该疫苗的美国过敏和传染病机构(NIAID)对此事并没有同时做出评论。

　　文章采访的疫苗专家的观点是，根据Moderna给出的数据，目前无法获知疫苗到底是不是有效，因而文章的结论是，目前该公司发布的数据，在证实疫苗有效性方面的意义并不大，因此疫苗专家建议，不能从字面上单纯地简单解读为疫苗就是有效的。

　　因此从文章本身来看，它所质疑的并不是Moderna这家公司本身，而是对通过Moderna的这则声明就得出疫苗有效这样的逻辑进行质疑。

二、Moderna难逃过度宣传嫌疑

　　由这两天市场中所发生的戏剧性变化中所出现的一系列事件，可以看出，投资者广泛存在的不冷静和非理性，需要为市场的动荡承担责任，但即便如此，也并不能完全排除Moderna公司存在过度宣传，对公司股价的上涨起到推波助澜作用这样的嫌疑。

　　首先，Moderna在声明中使用了一些存在主观判断的关键词，例如“积极的”(positive)，以及在医学上并不十分严谨的用于，比如“总体上安全和耐受”(generally safe and well tolerated)，但这对于目前热切期盼有效疫苗的市场，已经能够产生足够的刺激反应。

　　一位在美国某大药厂供职的研究员表示，目前只有一期结果，数据都谈不上，通常一期只是毒性测试。

　　“生物药多败于二三期，越往后走，失败率越大。” 这位人士表示，“这些新闻如果放在过去，连水花都没有。”

　　这也是Moderna声明遭到业内专家广泛诟病的原因，德州儿童医学中心疫苗研发部主任Dr. Peter J. Hotez提出严厉批评，“这不是做科学的态度，基本上从他们的声明中不可能得出任何合理的结论。”

　　作为一家上市公司的Moderna来说，不可能意识不到在当下的情况下，发布一则与疫苗研发和试验进展相关的声明，对于公司股价将意味着什么。

　　其次，Moderna在声明公布当天，股价出现暴涨并创下历史新高后，又宣布一轮超过12亿美元的股票增发计划，在股价的最高点进行大规模融资，尽管从商业行为上来看，在二级市场进行增发融资合理合法，但未免增加了这家公司利用消息拉抬股价，并趁机融资的嫌疑。该公司在过去3年融资总额与此次增发的规模差不多持平，也为13亿美元。

　　周三，负责Moderna此轮增发的承销商摩根士丹利将其目标价由此前的每股37美元进一步上调至每股90美元。另外，也在Modrna股价冲高又回落后的同一天，美国白宫首席疫苗顾问Moncef Slaoui将变现其所持有的价值1240万美元Moderna期权，又增添了故事的戏剧性。这位白宫高级顾问此前曾担任Moderna公司的高管。

　　除此以外，据该公司提交给美国证交会的披露文件显示，公司首席财务官Lorence H. Kim在5月18日，即利好消息发布后导致公司股价涨至历史新高的同一天，减持26.1万股公司股票，以几乎是历史最高价的平均每股80.85美元，变现2100万美元。

　　经过上述所介绍的，大家清楚Moderna股价暴涨是刻意炒作还是市场误读了吧，更多的疫苗股票最新资讯，请关注北财网。