央行TMLF利率下调，延续缩量续作561亿元

　　据最新财经新闻消息，今日(4月24日)到期的2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)，央行延续缩量续作561亿元，且下调了利率0.2个百分点，低于市场预期的0.35个个百分点。央行公告称，根据金融机构需求情况，对当日到期的2674亿元TMLF进行了续做，续做金额为561亿元，今日无逆回购操作。

　　TMLF首笔操作于2019年1月落地，此后两个季度均有新作，但在去年四季度并未开展。今年1月23日，央行续做首笔到期的TMLF，但操作利率维持不变，且规模缩减超百亿元。

　　按照当初设想，央行创设TMLF为进一步加大金融对实体经济，尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度。该操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，比MLF利率优惠15个基点，在今日之前为3.15%。

　　4月15日，央行开展MLF操作1000亿元，中标利率为2.95%，跟随7天期逆回购操作利率下降20BP。

　　“如果续做，TMLF操作利率可能下调30个基点。考虑到去年11月MLF操作利率下调5个基点，但今年1月续做的TMLF并未跟进，续做时操作利率调降35个基点亦有可能。”中银国际证券固定收益首席分析师杨为敩此前预测称。

　　厦门国际银行博士后研究员任涛此前也表示，目前央行“一次调整、多次降息”的政策框架已经形成，即在整体方向一致(向下)的背景下，7天和14天OMO利率、SLF利率、MLF利率、TMLF利率与LPR的轮翻调整将是央行的主要操作手法，只不过时间上可能会呈现不一致性，调整幅度和频率也会呈现不对称性。“在4月17日政治局会议的定调下，未来LPR仍将继续下调，TMLF利率预计也将顺势下调。”

　　4月17日召开的政治局会议表示，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

　　中信证券固定收益首席分析师明明认为，会议传达的“降息”信号实际指用各种手段降低广谱利率而非降低单独调降某种利率。

　　至于为何缩量操作，央行此前明确表示，会根据大型商业银行等支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业贷款情况，并结合需求，确定提供TMLF的金额。

　　光大证券首席固定收益分析师张旭认为，当前的市场利率大幅低于MLF和TMLF的操作利率，金融机构新做以及续做TMLF的需求都比较小，很可能未来TMLF不再会有新做，存量也会随着时间的推移逐渐到期。