疫情对中国经济的潜在影响：两行业或遭重大冲击

　　转眼17年已经过去，我们在参考2003年的SARS对经济的影响的同时，还应注意17年后的经济结构已经发变化：

　　当前我国已经由第⼆产业为主转型为第三产业为主结构的经济体。

　　随着第三产业占比的提升，投资对经济拉动逐步⾛低，消费对经济的拉动稳步提升，提升至57.8%，已经成为拉动经济增长的主要动力。

　　整体来看，我国经济结构已经由投资驱动型转变为消费驱动型，消费对于经济的影响不言而喻。

　　由图可知： 1.SARS广泛传播期间，确实对经济造成一定影响。

　　2.第三产业降速明显，影响最早出现。⾃2002年第4季度后开始下滑，下滑两个季度后开始企稳回升。

　　3.第二产业和第一产业影响均在当季，即影响时长约为一个季度。

　　2003年SARS对经济的影响主要时间段为2003第2季度，主要影响的产业是第三产业。

　　批发和零售，住宿和餐饮业占比出现小幅下滑，金融业和房地产业占比回升，高新技术产业、租赁和商务为新主要业态。

　　对批发和零售影响

　　在SARS期间，批发和零售，住宿和餐饮业受冲击较大，同比增速下滑较快。

　　批发和零售在第三产业占比最大，2003年4⽉受⾮典影响，增速出现明显下滑，而后出现持续回升，表明短期受到冲击后，随着疫情的好转，后期恢复较快。

　　目前由于线上零售占比逐步提高，预计本次疫情对于社零短期回落的影响较为有限，回落后大概率短期完成恢复。

　　对餐饮业的影响

　　2003年在非典疫情扩散时期，餐饮业收入在5月达到影响最大，其同比回落约15.5%，而后随着疫情的平息，快速回升至疫情前⽔平。

　　此次，新型冠状病毒疫情发生时期叠加春节，故对于餐饮业的冲击预计将比上次要大。

　　对旅游业的影响

　　此次叠加春节假期，各地限制交通措施的推出，预计降幅较之前更大。假设旅游收入下滑15%，将减少旅游收入约7600亿元。

　　就业结构也与产业结构的转变有关，服务业就业人数占比逐步增加。从失业率上分析，2003年1季度失业率4.1%，4季度失业率4.3%，全年登记失业人数800万。

　　2019年12月失业率5.2%，假设失业率按照SARS时期回升0.2%，失业⼈数将增加⾄1082万⼈，相⽐2019年约增加40万人。

　　1.随着疫情在1月进行扩散，将对于2020⼀季度的GDP产生明显的拖累。

　　全年来看，如果与SARS时期保持同样的回落幅度，即第三产业回落1%，第⼆产业回落0.5%，分别将拖累GDP约0.54%，第⼆产业将拖累GDP约0.20%，第⼀产业影响较为有限，整体GDP同⽐增速将回落至5.4%左右。

　　2.对第三产业，尤其以餐饮，旅游业影响最大。本次疫情还叠加春节因素，预计影响将比SARS更大。

　　3.工业短期受到停业冲击，假设失业率按照SARS时期回升0.2%，失业人数将增加至1082万人，相比2019年约增加40万人。

　　4.对经济可能造成1-2季度时⻓的影响，有望在3季度快速恢复。

　　政策方面：

　　由于经济存在一定的下新风险，更加积极的财政政策和宽松的货币政策配合，将有助于应对此次疫情所导致的宏观经济波动，例如适度扩大财政赤字率，引导LPR利率下调等。