股转公司副总：新三板改革细则征求意见结束近期有望正式发布

　　新三板改革细则有望近期落地。

　　12月13日，全国中小企业股份转让系统公司(下称全国股转公司)官网发布了该公司副总经理隋强在2019影响力•中国时代峰会上的致辞，他指出，新三板改革规则征求意见已经结束，有望近期正式发布。另外，公开发行并进入精选层的各方面准备工作已经就绪，按照目前的工作计划，有望在2020年上半年落地实施。

　　隋强认为，新三板改革是提升资本市场服务中小企业能力的重要举措。新三板作为多层次资本市场中服务中小企业和民营经济的重要平台，在提升融资效率、提高直接融资占比方面发挥着重要作用。

　　11月8日晚间，全国股转公司公布了6项业务规则，向社会公开征求意见，涉及精选层遴选标准、公开发行、连续竞价交易机制、转板要求等。

　　隋强在上述致辞中称：“新三板改革是中国资本市场创新发展的有益探索。新三板并不是某一个市场的简单复刻，而是中国资本市场创新沃土上的全新实践。因为有了全国性证券交易场所的法律地位，所以具有广阔的制度空间;因为多层次、差异化的市场架构设计，所以具有更强的风险包容度。”

　　他进一步表示，二者的结合，使得新三板在资本市场创新探索上具有天然优势，也适合在新理念、新机制方面做资本市场的“试验田”，做改革的先行者。因此，本次改革不仅是一次制度层面的优化，更是对资本市场整体运转机制的创新探索。

　　本次新三板改革，转板制度的出现使得市场尤为关注，在新三板精选层挂牌满一年的企业可申请转板上市。

　　隋强指出，转板制度的落地，意味着在传统IPO外出现了一条新的上市路径。这不仅仅只是几个市场板块间的互联互通，更是一次上市机制的重要变革，引导我们思考如何通过系统性安排，更巧妙地化解有限市场资源与海量中小企业、防范市场风险与监管方式转变间存在的冲突。

　　“在中介机构方面，新三板一直实行主办券商制度，本次改革在引入公开发行制度中引入保荐承销制度，如何实现主办券商制度与保荐承销制度的有机结合，也是一次全新的探索。”隋强认为，此次在公开发行制度设计中引入定价、竞价、询价等多种市场化定价机制，对证券公司投行业务的综合能力提出了更高要求，也引导着证券公司摒弃通道业务思维，真正成为市场的参与者和组织者。

　　最后，隋强表示，此次各项改革措施的推出仅是全面深化新三板改革的起点，未来新三板还要根据中小企业的需求和特点，优化优先股、可转债，研究推出可交债、员工持股计划、股权激励等相关制度;在转板机制基础上，继续思考如何多元化地实现与交易所市场的互联互通。

　　“我个人认为，在后续的并购重组制度设计方面，也要从更广阔的视角去思考如何促进各板块之间的良性互动，因为目前来看，新三板市场已经成为上市公司并购的重要标的池，积累了很多案例和经验。”