如何通过分析货币政策判断股市走向？

分析货币政策，判断股市走向

　　货币政策是央行调控宏观经济的基本手段之一。由于社会总供给和总需求的平衡与货币供给总量及货币需求总量的平衡相辅相成而宏观经济调控之重点，主要针对货币供给量的调节和控制展开，以实现诸如稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。

　　从表面上看，股票市场并不是货币政策的直接调控对象，但货币政策通过对货币供应量这一中间目标的调控，必然会对股市产生重要的影响。在经济学原理上，货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响包括股价在内的金融市场的变化，并且经其传导而对宏观经济产生影响，从而出现货币供应量变化后股票价格短线大幅变化的现象。

　　(1)当货币供应量增加时，人们持有更多的货币，货币的边际收益下降，从而使股票的实际收益低于预期收益，这样就会促使人们购买股票，引起股票价格的短线上涨。

　　(2)从流动性方面来看，如果中央银行以快于正常速度增加货币供应量时，公众手中持有的现金多于日常交易所需，于是他们会调整资产构成，把其中多余的一部分用来购买金融资产(包括股票)。而在短期内股票供应量是相对固定的，因而对股票需求的增加将促使其价格短线上涨，反之亦然。

　　货币供应量的变化通过不同渠道影响股价，最终都反映在流入股市的资金量的变化上，通过改变股市上的资金使用情况，引起股价的涨跌。多年来，我国股市被称为资金推动型市场，就是说我国股价的上涨主要靠增量资金推动，而不像成熟的市场那样由于上市公司的价值增值，股价得到自然提升。

　　(3)从利率的角度来看，随着货币供应量的增加，利率水平会随之下降，引发更多的投资支出。投资支出的增加创造更多的家庭收人，因而引起消费支出的增加。后者通过乘数的作用又导致了更高的产出和随之而来的更大的公司利润。公司利润的提高又刺激股票购买，从而促使股票价格的提高。由于股票的价格等于按利率贴现的预期收益流量，与利率成反比，这样也会提高股票的预期收益的现值，从而进步促使股票价格的短线上涨。

　　事实上，货币政策的作用大多是通过利率来完成的。利率的变化，会刺激或抑制投资和需求，另外，法定准备金、金融机构融资限制的变化，也会使社会资金流向产生变化。

　　在所有影响股票价格的货币政策中，利率是最为敏感的因素。利率是根据经济发展的现实情况，并遵循市场规律制定的。一般来说，哪怕利率只有极微小的变化，也会引起股市的价格短线大幅变动。从理论上讲，利率走势与股市走势呈相反方向运行。原因主要有以下三个：

　　①利率上升不仅会增加公司的借款成本，而且还会增加公司的借款难度，这样，公司就不得不缩小生产规模。而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润，降低公众对公司未来价值的预期，股票价格就会下降。反之，利率下降，股票价格上涨。

　　②利率上升时，投资者据以评估股票价值的折现率上升，股票价值下降，从而使股票价格相应下降;反之，利率下降时，股票价格上升。

　　③利率上升时，一部分资金从股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，根据供求原理，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金就可能回到或加入到股市中来，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。经验表明，股票价格通常在利率下调前夕或开始下调后不久到达最低点，然后逐渐回升。当国家经济出现过热情况时，通货膨胀压力增大，投资需求过猛，政府为了保证经济平稳、健康发展，往往会采取提高利率的办法抑制通货膨胀。而这时股市也往往表现为牛市行情冲顶过程，风险已十分巨大。一旦利率提高或有可能提高，股市暴跌就有可能随时发生。

对利率的升降走向进行预测，在我国，应侧重注意以下几个因素的变化情况：

　　①贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由银行存款来供应的，因此，贷款利率的下调必然预示着存款利率的下降。

　　②市场生命周期的变化。如果市场过旺，物价上涨，国家就有可能采取紧缩的财政政策和货币政策，提高利率水准，吸引居民存款，来给市场降温。反之，如果市场疲软，国家就有可能采取积极的货币政策，增加政府购买，以降低利率的方法来提振市场。

　　③国际金融市场的利率水平。国际金融市场的利率水准也能影响国内利率水平和股市行情。在一个开放的市场体系中，如果海外利率水平低，一方面，对国内的利率水平产生影响，另一方面，也会导致海外资金进入国内股市，拉动股票价格上扬。反之，如果海外的利率上升，则会发生与上述相反的情形。

　　总之，分析货币政策，特别是利率的走势，对寻找股市走势的底或顶具有极为重要的参考价值，这实际上也是一种从宏观角度捕捉股市大机会的手法。

　　不过，两者的相关性并不等于因果性。对于利率与股市关系的问题，从根本上讲，引起利率变动的因素才是造成股市波动的真正原因，利率在其中也处于一个相当被动的地位。因此，广大投资者在对利率进行分析时，要善于透过现象看本质，抓住利率背后的因素。影响利率的因素构成很复杂，包括整个宏观经济的情况等。总之，不能直接说是利率的调整造成了股市的涨跌。而且，股市相对于利率的反向走势具有提前或滞后的特性，两者并不一定是同步运行或同时发生，这就要求我们不可过于机械地根据利率走势选择股市的买卖点。