贾跃亭破产重组，对FF股权资产价值有什么影响？

　　自乐视出事、贾跃亭加入FF后不久，就申请破产重组，但一直未获得批准，不过，就在美东时间3月19日，加州中区破产法院批准了贾跃亭破产重组，并全面驳回了懒财要求驳回破产重组的动议。

　　法院在判决时称，贾跃亭一直在积极推进破产重组，目的是保护所有债权人的利益，贾跃亭提交的第四版披露声明提供了足够的信息，满足破产重组的法律要求。同时，贾跃亭债务处理小组发布声明称，法院对方案的批准意味着贾跃亭个人破产重组进入投票程序，距离最终落地实施仅剩最后一步。

　　分析人士指出，“资产披露声明的获批表明贾跃亭破产重组的继续推进得到了法院层面的支持和认可，资产披露的真实性和完整性也由此得到法律层面的确认。同时，持产债务人贷款申请的获批也让破产重组获得了运营资金。”

　　据悉，针对贾跃亭破产重组方案的债权人投票将于4月举行，若获得通过，贾跃亭将成为在美成功进行破产重组的第一位中国人。这一消息将助推FF公司的融资及产品量产落地。

一、贾跃亭的债：破产重组能否解决乐视体系债务?

　　2017年乐视上市体系与非上市体系发生巨变，融创孙宏斌以白衣骑士的角色入驻乐视上市体系，而非上市体系继续在困境中挣扎，创始人和实控人贾跃亭远走美国，潜心造车。

　　作为FF的创始人和前全球CEO，贾跃亭对FF的顶层设计、经营管理和产品理念有着举足轻重的影响，但由于乐视网的问题和失信被执行人的身份，FF不得不消除贾跃亭的影响，至少是其债务对融资的影响。

　　那么，贾跃亭到底欠了多少债?

　　自2016年以来，乐视网通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。相关公告显示，截至2019年6月30日，贾跃亭及其实际控制的企业对乐视网合并范围的欠款余额达到约19.85亿元，这里不包括贾跃亭及其关联方对乐融致新以及其他债务主体的欠款。

　　此外，乐视网还违规对外承担了一些回购责任。比如目前，已有乐视体育18方投资人对乐视网提起仲裁，其中8起仲裁案已经出具结果，均为乐视网败诉。对于剩下未决仲裁结果，乐视网已经计提乐视体育、乐视云案件负债约98亿元。

　　今年3月14日，债务处理小组相关人士称，贾跃亭提交给美国加州法院的破产重组方案中债务总额显示为38亿美元左右，贾跃亭持有FF股份目前估值13亿美元左右。但未来国内被质押资产处置后，债务也会随之变小。

　　针对乐视体系债务，贾跃亭债务处理小组负责人称，除了少量直接债务外，贾跃亭此次破产重组解决的基本都是个人担保债务问题，均由乐视股权融资时的个人担保产生，因此本次破产重组将解决乐视体系债权投资人和大部分股权投资人的问题。

　　贾跃亭债务处理小组称，与乐视上市体系和国内相关监管部门一直保持着良好的沟通、对话和实际方案的推进，努力解决与乐视网的关联债务。从2017年7月开始，已经累计解决上市体系(含乐融致新)关联欠款超27亿元人民币。在此次贾跃亭破产重组的债权人信托方案中，也已经同步考虑乐视网相关债务问题。

　　该负责人还表示，贾跃亭非常有信心跟各位债权人一起推动破产重组案的尽快完成，以解除FF在中国发展业务和全球股权融资的最大障碍，全力以赴实现FF资产价值最大化，继而保护全体债权人的最大利益并彻底解决债务问题。

二、破产重组不会影响FF股权的资产价值

　　当地时间3月2日，贾跃亭向美国加州中区法院提交最新版破产重组披露声明，至此所有破产重组相关文件均已提交完成。17天之后，法院对这一披露声明进行了确认，接下来就是债权人投票、法院最终批准和实施。

　　债委会代表律师在听证会上称，债务人提交了多达几千页的文件，甚至有些文件是正常法律程序得不到的，这次破产重组针对的不仅是债务人的美国资产，而是全球资产，这是代表全体债权人利益的重组方案，同时我们有了达成共识的破产重组核心条款清单，而懒财只考虑他们自身的利益，忽视了整个案件的进展。

　　一位债权人代表律师在听证会上表示，破产重组不会影响到债务人所持Faraday Future(FF)股权的资产价值，而懒财的目的是快速拍卖FF的股权，这会大大降低FF的资产价值，也许会解决他们自己的债权，但所有其他债权人就无法得到偿付。债务人是希望把这个资产(指贾跃亭个人所持全部FF股权)以最大化价值的方式进行分配，这完全满足了重组的目的。

　　“法院对披露声明予以认可，说明贾跃亭个人资产披露的合法性、完整性和真实性得到了债委会和法院层面的确认，证明他并不存在任何传言中所说的隐瞒资产、转移资产及不实申报，”一位知情人士称。

　　2017年1月，贾跃亭和他的法拉第未来(Faraday Future，即FF)发布了首款量产电动汽车FF 91。

三、破产方案获批，或利好FF融资前景

　　据了解，在与债权人多轮沟通谈判之后，贾跃亭在方案中做出了让步，包括不再要求在中国解除个人债务，直到债权人从信托中受偿比例达到40%，或者其从信托以及其他途径获得的偿付比例达到获准债务索赔分配额的100%。债权人将有权在国内继续处置破产提起日前已经冻结或已抵押、质押的资产，且受偿金额不计入上述40%;同时，获准债权人将会再获得高达4%的利息以及根据累计阶梯分账的原则获得10亿美元的超额收益。

　　备受关注的贾跃亭、甘薇离婚案也得到了贾跃亭债务处理小组的回应。针对此前外界认为这是贾跃亭借离婚提前转移资产的传言，贾跃亭债务处理小组内部人士对此回应称，所谓的贾跃亭借离婚提前转移资产给甘薇的说法严重不实。

　　“事实是，经过贾跃亭、甘薇和债委会的三方协商，甘薇放弃了优先分割夫妻共同财产的权利，将会在债权人信托成立后与全体债权人平等受偿，而且权利主张仅占信托总额的13%左右。”该人士表示，贾跃亭、甘薇和债权人委员会在最新提交的条款清单中也针对甘薇的相关权利的偿付机制达成了一致，唯有贾跃亭破产重组成功加上Faraday Future(FF)的最终成功，甘薇才有可能跟全体债权人一起得到资金偿付。

　　而对FF来说，创始人贾跃亭破产重组方案的获批，将有利于FF的融资。贾跃亭债务处理小组相关人士称，由于债权人信托资产由贾跃亭所持全部FF个人股权构成，破产重组的重大进展意味着FF资产价值得到了广泛认可，披露声明也得到法院的确认，这对于FF股权融资也是重大利好。尤其在中国的疫情过后存在强烈的经济增长需求，使得市场流动性供给和招商力度显著增强，这对FF这样的技术型公司是利好。

　　对于贾跃亭进行个人破产重组及成立债权人信托的事宜，FF新任全球CEO毕福康在此前接受新京报记者专访时称：贾跃亭对债务进行重组是对债权人的保护，确保最后会支付债务，同时对FF来说也是有益的。“这样做等于把个人债务问题跟公司隔离，他这样做是牺牲了自己，保全了公司。”毕福康说。

　　毕福康表示，目前他工作的重中之重是要融资，除此之外，还要确保公司能真正聚焦在执行力上，确保2020年9月前能让FF91进入市场并且交付给消费者。他向新京报透露，FF的B轮融资将在2020年，并在资金到位的12个月到15个月启动IPO计划。FF从目前到IPO完成需要的资金缺口为8.5亿美元，在没有完成B轮融资前，FF的开支将以过桥贷款的形式补足。

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