平台发展潜力被看好，芒果超媒维持“买入”评级

芒果超媒

2021年业绩快报点评：整合期业绩承压，关注内容排播动向

　　公司发布2021年业绩快报：公司2021年实现营收153.53亿元(YoY+9.62%)，实现归母净利润21.14亿元(YoY+6.63%)，实现扣非净利润20.78亿元(YoY+12.53%);对应21Q4实现营收37.21亿元(YoY-17.94%)，实现归母净利润1.34亿元(YoY-63.93%)。

　　我们判断公司四季度归母净利润受到业务整合、内容监管、节目排播等因素影响，同比出现较大幅度下滑。

综艺持续优异表现，“芒果季风”引领剧集市场。

　　综艺方面，根据公司业绩快报，芒果TV拥有26个综艺制作团队，2021年上线超过40档自制综艺节目，其中《披荆斩棘的哥哥》、《明星大侦探6》、《向往的生活5》等播放成绩亮眼，均入围云合数据2021年网络/电视综艺有效播放Top10榜单。

　　剧集方面，根据公司业绩快报，芒果TV拥有29个影视制作团队和34家“新芒计划”战略工作室。根据云合数据，2021年芒果TV上新剧集83部，其中独播内容占比59%，在各视频平台中占比最高，展现出芒果TV的优质独家内容储备实力。

　　展望未来，预计在剧集领域，芒果TV一方面将继续深挖年轻都市女性市场，另一方面将以季风剧场为试点进一步加大对于多元内容品类的覆盖;预计在综艺领域，芒果TV将延续持续创作活力，一方面深挖“综N代”价值，另一方面紧贴时代热点推陈出新。

投资建议：

　　我们判断2021年公司收入与利润增速有所放缓，主要是受到行业监管、内容排播等因素影响。长期看，公司依托优质的自制内容生态、丰富的人才储备及完善的顶级制作体系构筑核心竞争力，我们看好公司作为优质内容平台的发展潜力，维持“买入”评级。

　　风险因素：行业竞争超预期风险;影视项目上线成绩不及预期风险;疫情对于影视内容制作的冲击超出预期风险;广告业务增长不达预期风险;短视频对于长视频业务超出预期风险;监管政策趋严导致内容排播风险;公司旗下艺人舆论风险。