华兰生物(002007)股票最新分析

　　华兰生物(002007)：经营现金流良好 静待各大业务放量

　　业绩简评

　　4 月29 日，公司发布2021 年一季报，实现营业收入6.23 亿元，同比下滑7.99%。实现归母净利润2.53 亿元，同比增长2.23%。实现扣非归母净利润2.17 亿元，同比下滑11.2%。

　　经营分析

　　盈利能力同比改善，经营现金流良好。一季度公司实现毛利率63%，较去年同期增加1.7%，实现净利率40%，较去年同期增加5%。一季度公司销售费用率为3.7%，较去年同期下降1.5%，较2020 年下降18%，主要由于销售推广费用减少;管理费用率为10.8%，较去年同期增加2.7%，较2020 年增加5.8%;研发费用率为8.8%，较去年同期增加4%，较2020 年增加4.5%，主要由于研发投入持续增加。一季度公司经营性活动现金流净额为2.7 亿元，同比增长185%，销售回款良好。

　　血制品积极恢复，流感疫苗有望于下半年放量。一季度，公司血制品批签发承压，主要受疫情影响。随着国内疫情得到良好控制，公司血液制品业务未来业绩增长有望提升。同时，公司流感疫苗批签发较少，主要系流感疫苗放量具备较强的季节性。下半年公司流感疫苗放量有望与新冠疫苗接种形成共振，释放较大业绩弹性。

　　国际合作协议签订，相关工作有序推进。4 月19 日，公司控股子公司华兰疫苗与俄罗斯HV 公司签署了Sputnik-V 新冠疫苗的《产品技术转移和生产协议》，华兰疫苗在2500L 培养规模的生产技术开发成功后，HV 公司将向华兰疫苗下达订单数量不低于1 亿剂(5000 万人份)的委托生产订单，目前公司相关生产技术转移和开发工作推进顺利。

　　盈利调整与投资建议

　　我们维持盈利预期，预计公司2021-2023 年实现归母净利润20.55 、24.82、29.77 亿元，分别同比增长27%、21%、20%。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示

　　疫苗行业监管和质量风险;市场竞争加剧风险;医保控费和价格调整风险;采浆恢复不达预期风险;产品技术转移和生产技术开发进度不达预期风险。