中国平安(601318)：个人生活服务导流金融牌照科技变现

中国平安(601318)：个人生活服务导流金融牌照科技变现

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2020-06-03

　　报告摘要：集团迈入打造开放式互联网 金融服务生态平台的新阶段平安集团牌照齐全，公司股权结构合理，经营理念完善，代理人团队优秀。现阶段，平安定位于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团，传统金融与科技业务取长补短，共同引领集团未来。

　　寿险及健康险业务：改革进行时，看好长期价值我国寿险业多项指标尚有发展空间，行业面临广阔蓝海。平安寿险有效业务价值、剩余边际、新业务价值表现突出，竞争优势稳固;紧跟时代潮流，聚焦渠道与产品改革，科技赋能带动长期价值增长财产保险业务：业绩稳健增长，科技打造核心竞争力平安产险依托集团战略，科技创新打造核心竞争力，提升业务品质加快市场布局，保费收入、综合成本率以及投资收益水平等方面表现持续向好，车险、非车险全面发展，未来营运ROE提升有望。

　　银行业务：深化转型发展，净息差止跌回升平安银行全面构建业务"3+2+1"经营战略，零售业务转型深入推进对公业务做精做强，总营业收入和净利润稳步增长。得益于负债端成本率下降和不良贷款的控制，2019年平安银行净息差止跌回升。

　　科技引擎驱动业务变革，科技板块逐渐贡献利润价值平安集团坚持“金融+科技”战略，科技赋能金融主业的同时，打造优质科技企业，提升科技板块价值，推动生态图发展，引流网络客户交叉影响，为集团注入强大发展动力。

　　投资建议：公司股价对应2020年P/EV为0.94倍，处于历史低位。分部估值2020-2022年集团价值分别为1.61，1.83，2.11万亿元，对应股价分别为87.86，100.2，115.22元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示：

　　1、海外疫情冲击超预期，权益市场波动加大;2、利率持续下行，新增资产收益承压;3、寿险改革发展不达预期，影响新单保费增速。