五粮液(000858)股票最新分析

五粮液(000858)公司动态点评：深化改革创红利 建设“四个标杆”实现高增长

　　类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/何长天 日期：2020-06-01

　　五粮液主营业绩耀眼，高增长动能强劲：5 月29 日，五粮液股份公司2019年度股东大会在四川宜宾举行。本次股东大会旨在总结2019 年工作情况、重点部署2020 年的工作内容。五粮液集团公司总经理、股份公司董事长曾从钦重点从以下四个方面对公司2019 年主营业绩进行了阐述。1)持续加强产品结构升级和品牌文化推广，提升品牌影响力。在五粮液方面，第八代经典五粮液在品质等方面有着显著提升;公司积极打造战略性超高端501 五粮液;逐步完善五粮液主品牌1+3 产品体系。在系列酒产品方面，公司为五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄四个全国性战略大单品划定各自“专属跑道”，确保品牌形象层次分明。2)加强技术创新和溯源管理、技改建设，提升品质保障力。建设行业领先的创新平台。建设行业领先的专用粮基地，大力推进以专用粮供应为核心的溯源管理体系建设。建设行业领先的酿酒技改项目。3)加强营销变革和数字化转型，提升市场管控能力。2019 年，五粮液总部改革品牌事业部，将7 大营销中心改为21 个营销战区，下设60 个营销基地，品牌总部职能部门的营销的市场快速反应能力有所提升。同时公司与阿里巴巴、华为等签订战略合作协议，通过建立数字化营销系统，顺利导入控盘分利模式等方式，充分利用各方不同优势来推动数字化转型落地落实。4)持续加强安全生产和环境保护，提升可持续发展能力。

　　五粮液深化改革创红利，建设“四个标杆”实现高增长：2020 年是五粮液持续深化改革的关键之年。公司在年初新冠疫情的情况下积极履行国有企业社会责任，在防疫物资生产，疫情防控等方面做出了重大贡献，同时公司在复工复产之后及时调整业务发展方向，抢抓结构性机遇，一季度酒业主业销售收入实现了15%的增长，归母净利润实现了19%的增长，表现亮眼。面对当前特殊的经济形势，公司表示要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，持续强化战略品牌营销创新，抢抓机遇、注重品牌形象塑造，争创世界一流酒业企业。下一步，公司任务就是建设好“四个标杆”，即中国酒行业规模化领先的标杆、数字化转型的标杆、生态化发展的标杆以及文化建设的标杆，围绕五粮液“品牌提升、渠道创新、数字化技术赋能”三个方面，实现市场高质量销售，确保全年营业收入实现两位数增长。

　　盈利预测与估值：由于团购发力，全国化进程明显，且动销逐渐升温，我们预期2020-2022 年收入为577、658、757 亿元，2020-2022 年净利润为212、266、319 亿元，对应2020-2022 年EPS 为5.46、6.85、8.22 元/股，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，给予2021 年29 倍估值，目标价为199 元，维持“推荐”评级。