金发科技(600143)最新分析：签订超级KN95订单 动工建设PTPE新项目

金发科技(600143)：签订超级KN95订单 动工建设PTPE新项目

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/商艾华 日期：2020-05-18

　　事项：

　　公司发布公告，公司与美国某公司签订《货物买卖合同》，向其出售KN95口罩。2020年5月16日公司收到采购订单，订购金额97,500 万美元。同时，公司公告其子公司宁波金发拟在浙江省宁波市北仑小港青峙工业园区投资建设120 万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目(一阶段)。

　　国信化工观点：

　　1、公司签订KN95 口罩超级订单，预计将对今年业绩产生较大影响。按照公告内容，本次KN95 口罩订单金额达97,500万美元，预计产生的净利润超出去年净利润的50%以上。

　　2、新项目正式进入建设阶段，上游产业链布局助力公司扩大行业领先优势。子公司宁波金发引入工商资管，推动120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目(一阶段)的建设(建设期约34 个月)，建成后公司将完善产业链，进一步扩大行业领先优势。

　　3、改性塑料景气持续上行，公司新材料业务进入快速增长期。改性塑料上游主要原材料聚烯烃未来国内扩产充分，且当前油价处于历史低位，改性塑料迎来行业景气持续上行，公司作为亚太地区的改性塑料龙头最为受益。同时公司新材料业务板块的完全生物可降解塑料和LCP 等特种工程塑料的国内需求爆发，产销量迎来快速增长期。

　　投资建议：我们看好公司通过打造产业链一体化强化自身在改性塑料行业的优势，同时在新材料领域快速发展。本次KN95口罩的超级订单预计将对公司2020 年业绩产生重大影响，但是由于本次订单公司尚未收到相关款项，我们暂时不调整盈利预测，等后续订单逐步落地后我们将再做调整，继续维持之前的盈利预测，预计2020-22 年归母净利润15.2/17.9/21.5亿元，同比增速22/18/20%，摊薄EPS=0.59/0.70/0.84 元，对应PE=21/17/15 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：油价大幅波动;疫情影响超预期;订单执行情况不达预期;新项目建设不达预期。

　　评论：

　　公司签订KN95 口罩超级订单，预计将对今年业绩产生较大影响公司近期发布公告，公司与美国某公司签订《货物买卖合同》，向其出售KN95 口罩。2020 年5 月16 日公司收到采购订单，订购金额97,500 万美元。本次货物交付将采取海运、空运等方式进行，具体由双方在采购订单明确，并结合届时市场情况确定。本次采购订单约定，卖方在买方支付订单约定比例金额的前期款项后，按周分次向买方交货，3 个月内完成本次采购订单约定的货物交付。

　　按照公司公告，本次合同的顺利履行预计产生的净利润总额占公司2019 年度经审计净利润(12.45 亿)的50%以 上，我们预计本次订单将为公司2020 年的净利润带来6.5 亿元以上的增量。

　　从美国每日新增的新冠肺炎的病例来看，疫情的高峰期已经过去，但是每天仍有2 万以上的新增病例，累计病例已经超过150 万，疫情防控工作并不乐观。由于疫情期间，停产对美国经济影响较大，当前美国已经有部分州进入复产复工状态，预计对KN95 口罩仍保持较大的需求量。