中鼎股份(000887)：新能源汽车零部件再添新市场

中鼎股份(000887)：新能源汽车零部件再添新市场

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2020-05-10

　　事件：公司公告北美子公司ZD Metal holding products 拿到MAGNA纯电动卡车车顶支架总成产品供应商，项目生命周期预计总金额约为24.5 亿元。

　　1、新能源汽车零部件再添新市场。中鼎传统的新能源零部件布局集中在热管理及密封领域，此次ZD metal 拿到的车顶支架总成项目成功将中鼎带入新能源汽车金属件领域，使公司新能源汽车零部件领域布局更加广泛。

　　2、项目金额大，盈利能力值得期待。项目全生命周期预计总金额24.5亿元，预计单车金额在0.8-1 万元左右，相对来说单车价值非常高，目前这种价值量的零部件盈利能力远好于普通零部件，如果车型销量再有超预期的话，盈利弹性贡献更大。

　　3、客户资源优质，北美市场深耕可期。麦格纳是北美市场最大的汽车零部件供应商，底特律三大车厂和特斯拉等整车厂均和麦格纳有很深的合作，预计本项目最终用户也是北美车厂之一，未来北美市场进一步拓展可期。

　　4、镁合金轻量化技术再上新台阶。传统车和新能源车均面临着较高的较耗压力，镁合金密度小且比强度高、耐凹陷性、减震性能也优于传统轻量化金属材料，未来有望广泛使用。中鼎此次获得的镁合金部件订单证明了其在镁合金零部件的技术储备领先行业。

　　投资建议：公司海外收入占比较高，国内及海外疫情双重打击，短期业绩承压。但同时作为国内汽车非轮胎橡胶部件的龙头，产品品类全面且下游客户优质，短期压力不改龙头地位，我们预计20/21 公司归母净利润分别为5.5 亿元/7.6 亿元 ，对应PE 分别为16 倍/12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：乘用车销量不达预期，海外疫情控制力度低于预期。