姚记科技(002605)股票最新分析

姚记科技(002605)：会计核算方法变更上调Q1业绩 看好游戏业务发力

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-04-13

　　事件：

　　4月7日，公司发 布2020 年一季度业绩预告修正公告：预计 2020年一季度净利润为6.42-6.84 亿元，同比增长1118.72%-1198.72%。

　　点评：

　　会计核算方法变更上调 Q1 业绩。公司持有上海细胞治疗集团有限公司股权比例低于 20%，且不再拥有其董事会席位，公司已对细胞公司丧失控制权和重大影响。因此公司将对细胞公司处置后的剩余股权进行会计处理。原先采用权益法核算，该权益核算和确认方式在3 月31日发生变更，对细胞公司剩余股权公允价值及长期股权投资账面价值的差额现计入当期损益。增加公司投资收益约 5.10 亿，全部计入非经常性损益，使得Q1 业绩远高于先前披露的预告业绩。

　　“宅经济”带动休闲游戏业务快速增长，Q1 业绩超预期。受疫情影响，居民将娱乐方式转至线上，游戏需求高速增长。公司2019 年开发的小美斗地主游戏于今年1 月IOS 上线，春节期间下载量位于IOS 免费游戏榜单首位，日活量超过100 万。同时公司收购的大鱼竞技于今年开始并表，贡献利润。扣除非经常性损益影响，公司Q1 业绩超预期。

　　拟推出股票期权激励，绑定核心骨干利益。公司3 月2 日推出股票期权激励草案，本次激励对象为中层管理人员和核心技术(业务)骨干共85 人。本次激励计划业绩考核目标以2019 年为基数，2020-2022 年净利润增速不低于20%/40%/40%，对应2020-2022 年净利润同比增长不低于20%/16.7%/14.3%。此次股票期权激励将充分调动公司中层管理人员和技术骨干的积极性，有效绑定核心骨干利益，有助于公司的长期发展，同时彰显出公司对未来发展的信心。

　　盈利预测与估值：会计核算方法变更增加2020 年非经常性损益，上调2020 年业绩。预计2019-2021 年EPS 分别为0.88、2.57、1.92 元，对应PE 分别为32X、11X、15X。给予“买入”评级。

　　风险提示：广告业务变现不及预期，商誉减值风险。