浙江美大(002677)股票怎么样？浙江美大(002677)最新分析

　　浙江美大(002677)：品类优化 Q4业绩快速增长

　　事件：浙江美大公布2019 年业绩快报。公司2019 年实现收入16.9 亿元，YoY+20.6%;实现业绩4.6 亿元，YoY+22.3%。折算2019Q4 单季度实现收入5.5 亿元，YoY+17.1%;实现业绩1.6 亿元，YoY+20.8%。我们认为，Q4 集成灶行业保持了快速增长，加之美大积极推广高端产品，公司业绩维持了良好增长态势。

　　行业扩张+产品结构优化，Q4 业绩保持快速增长：我们分析，美大2019Q4业绩实现20+%增长，主要原因为：1)集成灶行业规模快速扩张。根据产业在线，2019Q4 集成灶行业内销量YoY+17.8%，渗透率为13.0%，同比+2pct，美大为行业龙头，享受行业红利。2)高端产品销售占比、套系化购买比例增加，盈利能力上升。Q4 单季度，美大净利率为28.7%，同比+0.9pct。展望未来几个季度，我们判断，集成灶的市场接受度仍将不断提升，该品类将成为厨电的主要形态之一。目前，全国的集成灶普及率仅约1%，集成灶率先兴起的海宁、嵊州，普及率达到11%。即使这两个地区的集成灶普及率，未来亦有较大提升空间。

　　复工顺利，工厂与渠道经营逐步恢复：2 月13 日，公司第一批人员复工，复工率30%左右。2 月20 日至3 月初，美大将进行第二~三批人员复工，生产逐步恢复。值得一提的是，疫情期间，公司主动对线下经销商进行费用补贴。根据公告，公司对经销商制定了多项扶持政策，预计扶持费用2000 万元左右。我们认为，该项政策可有效缓解渠道经营压力，提升其销售积极性。

　　投资建议：长期来看，作为国内集成灶行业的开创者和引领者，美大将受益集成灶普及率提升趋势，自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势，我们认为，公司业绩有望延续快速增长态势。我们预计美大2019~2020年EPS 分别为0.71/0.86 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为15.48元，对应2020 年18 倍的动态市盈率。

　　风险提示：三四线地产景气度向下，行业竞争格局恶化，原材料价格上涨。