散户如何找到价格合适的优秀上市公司？

　　散户如何找到价格合适的优秀上市公司

　　发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力。

　　对于一般的投资者来说，往往有一个误区，即发现好公司之后，其买入价格会用估值模型来决定，这是极大的错误，特别是很多学院派有很扎实的财报解读、估值分析、数据计算的能力，但投资仍然不能成功。因为数字是冰冷的，估值模型决定长期的安全边际(当然还有部分投资者是采用技术图形和指标，这就更荒谬了，因为任何指标都只是历史的总结和推断)，而现时买卖价格的好坏是需要通过分析人性和市场来决定的。这很好理解，因为市场长期看必然有效，所以需要估值模型是用来估算长期的安全边际的;但买卖发生在当下，而短期看，市场经常无效，股价短期的上涨和下跌根本不是基本面推动的，而仅仅是人类情绪和资金偏好的变化推动的估值的变化，因为这种无效的存在，所以即便是你精确的通过各种估值模型计算的“安全边际”，也可能被市场打的一文不值(虽然在极端情况下任何估值体系都会土崩瓦解，但并不意味不重要。另外ROE、ROIC这些指标更多的是评价企业的好坏而非价格的高低，注意区分)。所以关注那些过去的详实的数据和预测未来的数据不是最重要的，关键是透过现象看本质，理解一家公司是不是一门好生意、一个好公司，以后还会不会继续是一门好生意、好公司，并且最重要的是价格有没有反映价值，只有搞明白这些，再结合数据的佐证，才能成为成功的投资者。

　　所以大师们一再告诫我们：投资是一门艺，而绝非严谨的科学，宁要模糊的正确，不要精确的错误。

　　不论是以前还是现在(信息流通越来越快，市场越来越有效)，投资的核心永远不在于搞清楚当下基本面的情况，而是要搞清楚基本面和市场预期(估值)之间的差距。决定股价长期走势的是预期和事实之间的差距(短期走势是市场偏好和人性)。比如，在足以反应最差的预期的价格前提下，只要比最差的预期好那么一点，股价就会上涨，估值就会修复，而上涨同时将会伴随着市场情绪的变化，形成另类的双击。这也再次说明了找到好生意好公司固然重要，但伟大投资者和普通投资者最大的区别还是在于能否找到预期和事实的差值，通过对市场情绪、资金的偏好的判断，利用人性的弱点挖掘出“好价格”。

　　归纳一下伟大的投资者找到“好价格”的两大要点：

　　①判断市场情绪，判断人性的变化。

　　我们要做到逆向投资(反人性的投资)，也正是巴老说的别人恐惧我贪婪，很多时候公司的基本面是没有变化的，变化的只是市场的情绪，在判断出大熊市、黑天鹅、业绩拐点的机会后，要顶住市场的恐慌压力，逆向投资抓住机会。如果你不能控制自己的情绪，那你就会被影响。贪婪恐惧是我们失败的主要原因，总想着买要更便宜一些，卖要更贵一些，心态的失衡才是很多基本面高手炒股失败最大原因，杀死你的是心魔。投资最难的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市场人性并战胜自己。

　　那么这种逆向投资如何量化?很遗憾，无法量化，甚至无法学习。马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，决定投资成功与否的核心并不是你知识多么丰富，拥有多少经验，有多么努力和聪明。因为无论你怎么努力，人性是无法复制的，性格是出生就注定的(知识可以学习，经验可以累积，方法可以模仿)。而绝大多数普通人纵然再努力，也绝对不可能成为巴菲特这样的大师，几乎没有人能在整个职业生涯中达到25%的复合收益率。天才从出生一刻就注定了是天才，只有极少数人会取得伟大的成功，这一点不光是股市，不论在任何行业，都是一样的(任何行业都基本符合7亏2平1赢的定律)。或许短期看，普通人能做到超出均值的胜率，但长期看均值必定回归。无数的事实告诉我，伟大的科学家、商业成功人士、艺术天才、投资大师，这些超凡成就的伟人，几乎都具有异于普通人的人格，极度自负、高傲，完全不在乎他人看法，与世隔绝、冷酷无情，观察问题的角度不同与常人。

　　即使无法成为一个伟大的投资者，但作为一个优秀的投资者我们仍然要学会控制自己的情绪。世间的人大都无法控制自己人性的弱点。贪婪和恐惧打败了理性和科学，很多人不明白股价的波动或许根本和公司的基本面没有关系，只是市场情绪在波动，如果你也跟随着市场的情绪，那么就注定失败。我们不应该对价格太关注，而对价值又太漠视。股价下跌了，并不意味公司做得很差，同样的，股价上升了，也并不意味公司做得很好。事实是，如果你真正视股票为企业，你的情绪也不会随着股价的上升或下跌而波动了。因此要永远记住价值，价值，还是价值，而不仅仅是价格，只有心中具有强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情绪。人性这玩意，千百年从未改变，未来也永远不会改变(除非我们都成了机器人)。

　　不过这里也要再强调一下，投资虽然是一门艺术，但艺术也不代表可以放弃基本功而天马行空。或许你可能模糊的知道某个公司是一门好生意，你也能看出来一个好公司的ROE\ROIC很高，财务数据很稳健，资产质量很好。但具体是多高、多好、多稳健?虽然我强调好价格的发现是建立在市场偏好和市场情绪的基础上的，但如果你只是一味的强调逻辑对，连大概的安全边际价格都定位不了的话，那就很难保证这一笔投资的确定性了。不管是判断行业还是公司的未来发展上，还是价格的判断，没有详实的数据证实、严密的逻辑推论、复杂的估值计算，又哪里来的大概率的模糊的正确呢?所以大部分人即使判断对了行业和公司的发展，仍然只能跟随市场做趋势做波段，错失牛股或提早买入或买的太贵的可能性大大增加了。

　　所以投资虽然是“艺术”凌驾于“科学”之上，但科学一定不能跌，艺术和科学要两手抓才能成功。

　　②判断资金的偏好，即市场资金流动的方向。

　　这是可以量化的。具体表现为趋势和量价的变化。股价的波动是因为市场资金的变动，趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性，即股价长期短期的向上或向下。此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期，抓住资金转向的瞬间。具体可以通过看量价的变化，因为资金进入或离开都会留下蛛丝马迹，然后，长期资金的行为形成长期趋势，短期资金的行为形成短期趋势。

　　判断短期市场资金的偏好，可以让我们得到更好地找到好价格，这一点是非常重要的，不论是什么风格的投资者都千万不能忽视，特别是自诩为价值投资不需要技术分析的人，千万不要因为一个公司出现了价值低估的情况贸然买入，因为市场先生依然会把你搞的破产!计算安全边际的时候为什么要打折?打折就是在考虑市场先生的脾气，但这个打折打多少?价值投资的理论不会告诉你，只有盘面的信息才会告诉你。对盘面的感觉，对资金的流向都是需要长年累月的经验积累，盘感的养成也非一朝一夕。

　　关于这一点可以去看看一些大牛股的历史走势，很多关键转折点都是有明显的资金入场的痕迹。